2015年中山大学431金融学综合考研真题

2015年中山大学431金融学综合考研真题

一、单项选择题（每小题各有4个小题，请选出最合适的1个选项。本部分共20小题，每小题2分，共计40分）

1. 假设其他情况不变，以下何种情况会导致一国的基础货币减少？（）

A. 中央银行增加黄金储备

B. 商业银行向中央银行归还借款

C. 中央银行向财政部透支

D. 中央银行在二级市场上买入国债

2. 根据凯恩斯主义的分析方法，总需求可以写成（）。

A. Y=C+I+G+NX

B. Y=C+I+G_NX

C. Y=C-I-G-NX

D. Y=C+I-G-NX

3. 各国中央银行货币发行准备基本上包括两种：一种是现金准备，另一种是（）。

A. 商品保证准备

B. 票券保证准备

C. 信用保证准备

D. 外汇保证准备

4. 超额存款准备金等于（）。

A. 库存现金+商业银行在中央银行的存款

B. 法定存款准备率+库存现金

C. 存款准备金+法定存款准备金

D. 存款准备金-法定存款准备金

5. 若中央银行在公开市场上大量抛售有价证券，意味着货币政策（）。

A. 放松

B. 收紧

C. 不变

D. 不一定

6. 在我国的货币层次划分中，一般将“外币存款”划入如下哪个层次？（）

A. M0

B. M1

C. M2

D. M3

7. 下列有关弗里德曼与凯恩斯的货币需求理论的表述哪一个是错误的？（）

A. 在凯恩斯的货币需求函数中，利率仅限于债券利率

B. 在弗里德曼的货币需求函数中，收入指的是具有高度稳定性的恒久收入

C. 凯恩斯认为，货币需求的利率弹性较低，即对利率不敏感

D. 弗里德曼认为，货币流通速度高度稳定

8. 金本位制下决定汇率的基础是（）。

A. 金平价

B. 铸币平价

C. 法定平价

D. 黄金输出入点

9. 来自休斯顿美国公民鲍勃购买一股新发行的英国石油公司的股票，这项交易应该记在美国国际收支平衡表的哪个账户？（）

A. 经常账户

B. 资本账户

C. 金融账户

D. 直接投资账户

10. 为避免美元汇率变动的风险，A公司在外汇市场上买进即期美元外汇的同时，卖出等量的远期美元外汇，这叫做（）。

A. 套汇

B. 套利

C. 掉期

D. 投机

11. 布雷顿森林协议在对会员国缴纳的资金来源中规定（）。

A. 会员国份额必须全部以黄金或可兑换的黄金货币缴纳

B. 会员国份额的50%以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余50%的份额以本国货币缴纳

C. 会员国份额的25%以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余75%的份额以本国货币缴纳

D. 会员国份额必须全部以本国货币缴纳

12. 汇率波动受黄金输送点的限制，各国国际收支能自动调节，这种货币制度是（）。

A. 浮动汇率制

B. 国际金本位制

C. 布雷顿森林体系

D. 混合本位制

13. 下列各种筹资方式中，筹资风险相对较小的筹资方式是（）。

A. 发行普通股

B. 发行公司债券

C. 向银行借款

D. 发行优先股

14. 当市场进入到完全竞争的阶段，经济租金将会（）。

A. 提高

B. 下降

C. 保持不变

D. 趋向于0

15. 现金作为一种资产，它的（）。

A. 流动性强，盈利性也强

B. 流动性强，盈利性差

C. 流动性差，盈利性强

D. 流动性差，盈利性也差

16. 某公司在无负债时的资本成本为8%，现考虑采用50%负债的新资本结构，负债的利息率为5%。如果所得税率为40%，则新资本结构下的权益资本成本为（）。

A. 6.6%

B. 9.2%

C. 9.8%

D. 11%

17. Beta可用以测度（）。

A. 公司特殊的风险

B. 可分散化的风险

C. 市场风险

D. 个别风险

18. 资产收益是随机的理论支持是（）。

A. 投资组合理论

B. 期权定价理论

C. 有效市场假说

D. 以上三者都不是

19. 下列观点哪个属于流动性偏好理论？（）

A. 远期利率是未来的预期即期利率的无偏估计

B. 远期利率不是未来的预期即期利率的无偏估计

C. 流动性溢价的存在使得收益率曲线为向上的情况要少于为向下的情况

D. 预期利率上升，利率期限结构并不一定是向上的

20. 假设股票A价格下跌，那么该股票的看跌期权的价格将（），该股票的看涨期权将（）。

A. 上升，上升

B. 下降，下降

C. 下降，上升

D. 上升，下降

二、名词解释（本部分共5小题，每小题4分，共计20分）

1. 流动性溢价理论

2. 货币中性

3. 最优货币区

4. 持续增长率

5. 资本市场线

三、计算题（本部分共4小题，共计50分）

1. （15分）)某银行有15亿元固定利率的资产，30亿元浮动利率的资产；25亿元固定利率的负债，20亿元浮动利率的负债。如果市场利率上升了5%。请回答如下问题：

（1）银行的利润将有何变化？请用资产-负债缺口分析法加以说明。（8分）

（2）你可以采取哪些措施来降低利率风险？请阐述其理由。（7分）

2. （10分）假定美国的存款利率是每年6%，而英国的存款利率是每年4%。美元对英镑的即期汇率是E=1.25,假设你是一个投资者，目前持有的资金是100万美元。

（1）如果你打算购买英镑存款，这些美元资金可以兑换多少英镑?（1分）

（2）一年以后，你将拥有多少英镑？（1分）

（3）如果你没有将这些资金转化为英镑存款，而是将它存在了你在美国的美元账户上，那么一年以后你将拥有多少美元？（1分）

（4）假设国际交易成本为零，不考虑资产风险和流动性的差异，根据无抛补的利率平价理论，那么一年期的远期汇率是多少才能保证以上两项投资（英镑存款和美元存款）对你来说没有什么差异？请解释原因。（4分）

（5）如果把问题（4）中计算出来的汇率作为对未来一年的美元兑英镑的预测值，那么美元的预期贬值率是多少？这个比率和美元存款和英镑存款的利率差是什么关系？（3分）

3. （10分）某股份公司的有关资料如下：（1）年息税前收益2400万元；（2）所得税率25%；（3）总负债5000万元，平均利息率8%；（4）发行普通股5000万股，每股面值1元；（5）每股账面价值2元；（6）该股票的贝塔系数为1.2，目前国库券收益率4%，平均股票市场收益率为9%。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有收益全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：

（1）计算该公司每股收益及股票价格；（3分）

（2）计算该公司的加权平均资本成本；（2分）

（3）该公司拟调整资本结构，增加5000万元的负债来回购股票。假定增加负债的利息率为8.5 %，该股票的贝塔系数上升为1.3，息税前收益保持不变。当公司公告该资本调整计划，投资者将就公司的获利性和风险重新评估股票的价值，回购前后股票将会保持在新的均衡价格。试问该公司以什么价格回购公司股票？公司应否改变资本结构？（5分）

4. （15分）假设股票A和B的一年期收益率遵从下述指数模型：

Ra=2%+0.5Rm+Ea

Re=-2%+2.0Rm+Eb

投资者甲预测o(Rm)=20%（标准差），o(Ea)=30%，o（Eb）=10%,E(Rm)=8%（期望）。

拥有10万元人民币预算的甲计划做一年期的投资，并打算按照1:1的比例将部分资金投资于A，B股票（风险资产组合），其余资金购买年利率为5%的国库券（无风险资产）。

（1）计算甲的风险资产组合的均值与方差。（5分）

（2）最优投资策略在风险资产组合和无风险资产之间选取。假设甲的效用函数为E(Rp)-2.5o^2(Rp)，计算甲在风险资产组合上的最优投资比例。（5分）

（3）甲的最优投资组合的系统风险和非系统风险各为多少？（5分）

四、分析与论述题（本部分共3小题，共计40分）

1. （15分）英国《金融时报》中文网报2014年9月22日报道称：中国央行最近推出了一些“非常规货币政策”，如定向降低准备金率（定向降准）、抵押补充贷款（FSL, pledged Supplementary Lending）、定向降低再贷款利率（再贷款）等，引起了经济金融业界和学界的广泛关注。一种流行的解读是央行逐渐退出外汇市场干预，外汇占款这一基础货币创设渠道萎缩；央行在不愿意用降准这一猛药情况下，寻找新的平稳的基础货币投放方式，或者是在经济周期下行期间且信贷规模增长过快，央行在不对货币总量开闸放水条件下，对宏观经济进行微调。因此，有学者建议央行应该尽快退出这些结构性货币政策。

补充说明：

定向降准：是针对某金融领域或金融行业进行的央行货币政策调整，目的是降低存款准备金率；

抵押补充贷款（pSL）：是指中央银行以抵押方式向商业银行发放贷款，合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，它也是一种基础货币投放工具；

定向降低再贷款利率：是指中央银行引导部分金融机构降低针对特定领域（如农业相关项目）的贷款或再贷款利率。

请根据上述材料，回答如下问题：

（1）什么是外汇市场干预？主要有哪些途径？（3分）

（2）你认为央行实施上述“非常规货币政策”的用意何在？（4分）

（3）请比较传统货币政策与上述“结构性货币政策”的优劣。（8分）

2. （15分）假定你是一个国家负贵制定财政政策的官员，你所在的国家实行浮动汇率制度。现在国会要求你仅仅使用财政政策去提高整个国家的总产出Y，同时降低这个国家的贸易赤字水平。请利用蒙代尔-弗莱明模型，结合以下图形分别分析以下几个问题。

（1）你能否仅仅通过财政政策来同时实现以上两个目标？为什么？（5分）

（2）假如你被调入该国的中央银行，专门负责这个国家的货币供给，你是否能够使用货币政策来实现这两个目标？为什么？（5分）

（3）现在假设国家将汇率制度调整为固定汇率制，只使用货币政策或者只使用财政政策能否达到降低贸易赤字水平同时提高国民总产出的目标？为什么？（5分）

3. （10分）净现值（NpV）与内部收益率（IRR）是评价投资项目是否可行的主要动态评价方法，这两种方法都隐含有再投资的假设，你认为两种方法的再投资假设是什么？哪种再投资假设更合理？对于互斥项目，两者得出评价结论不一致的可能原因是什么？

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